商场震动下科技制作领涨，继续验证咱们的判别。6月17日，科创50指数上涨4.77％，创业板指数上涨2.01％，中证1000指数上涨1.71％，大幅抢先上证指数（0.21％）和沪深300指数（0.42％）；一级职业方面，电子（4.51％）、轿车（2.17％）、电新（2.16％）、计算机（2.12％）和通讯（2.02％）涨幅居前。5月以来，电子、轿车、新能源和计算机累计上涨6.51％、10.08％、5.81％和12.12％。这些均充沛验证了咱们一向坚持的对商场的判别：本轮盈余筑顶期商场将保持震动且中小盘生长继续占优，现在的以TMT和新能源为主的科技制作的估值性价比最佳。

　　科创板商场重视度显着上升，四大视点调查当下装备价值极佳。曩昔中小盘生长多为自下而上的逻辑，因而咱们近期进一步发掘了科创板作为自上而下的出资方向供商场挑选，详细来看：1）基本面景气向上。科创板职业散布以电子和医药为主，大都公司处于生长期，成绩弹性较高，2021Q1盈余较2019Q1复合增速31.17％，远高于悉数A股的12.89％，近两年复合营收增速26.54％，远超悉数A股的9.62％，70％以上公司本年Q1完成100％以上营收增速。后续来看，电子职业和医药景气量趋势上行显着，后续有保证。2）估值性价比凸显。现在289只科创板个股中，有169只被组织掩盖，其间未来2年盈余对应PEG在1倍以下的高达105只。3）组织装备尚低。当时自动偏股型基金对科创板的超配比在2021Q1到达前史低位的5.26％，外资尽管只持有12只标的答案11只创前史新高，融资余额流入速度不断加速。4）方针催化不断。近年集成电路和生物医药产业方针密布掩盖，重视研制企业获益显着，而科创板企业研制费用率远高于平均水平四倍以上，方针盈余有望继续。

　　下半年职业装备战略上，PEG有用，轻视值优先，科技制作仍是主线。下半年的职业装备牢牢掌握两个逻辑：1）一是下半年PEG战略仍将优于DCF战略，这直接导致大盘生长难以占优，主要是因：一方面美债收益率上行的趋势没有改动，美国通胀高企和财政补贴到期后居民自动工作改进工作数据均使得美联储Taper预期上升，6月的FOMC会议表态现已证明了Taper的预期只会越来越高；另一方面，近期尽管基金发行有所回暖，但是以募资额/募资方针衡量的基金发行心情和前期仍有较大距离。2）二是前史复盘显现盈余筑顶期轻视值若景气改进更有时机迎戴维斯双击，现在来看，一方面，大金融估值虽低但仍存在危险，周期板块景气量较高但面对后续商品价格或许回落的危险，科技制作是估值相对偏低且景气量显着改进的方向；另一方面，此前商场关于科技制作的判别是估值较高且盈余确定性不强，但一季报成绩高增和继续向上景气数据将对其全年的盈余有保证，调整后TMT和高端制作龙头的PEG多现已在1倍以下，估值和景气的匹配吸引力凸显。