本次跟踪发行人及评级结果 重庆渝富控股集团有限公司 AAA/稳定 “22渝富 01”、“22渝富 02”、“23渝富 01”、“23渝富 02”、 本次跟踪债项及评级结果 AAA “23渝富 03”、“23渝富 04” 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪 跟踪评级原因 评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论。中诚信国际认为重庆市外部环境良好， 重庆渝富控股集团有限公司（以下简称“渝富控股”或“公司”）主体地位突出， 盈利能力较强等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信 评级观点 国际关注到公司对外投资规模很大，需关注相关投资风险以及应收类款项规模 较大等因素对公司经营及信用状况造成的影响。 中诚信国际认为，重庆渝富控股集团有限公司信用水平在未来 12~18个月内将 评级展望 保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 调级因素 可能触发评级下调因素：区域经济环境恶化，公司地位下降，致使股东及相关各 方支持意愿减弱等；重要子公司股权划出或财务指标出现明显恶化；再融资环境 严重恶化，导致流动性紧张等。 正 面 ? 重庆市经济总量位于全国城市前列。重庆市作为中西部地区唯一的直辖市，产业结构有所改善，经济转型逐步推 进，经济总量位于全国各大城市前列，为公司提供了良好的发展环境。 ? 保持重庆市国有产业资本投资运营主体的突出地位。跟踪期内，公司在重庆市保持重要战略地位，开展金融、工 业、科技、水务、高端制造业、战略新兴行业等产业投资，逐渐形成“股权投资、产融协同、价值管理、资本运 作”为主要特征的国有产业资本投资运营公司。 ? 公司盈利能力较强。跟踪期内，公司参控股的银行、证券、保险、担保、融资租赁、汽车金融、基金投资等多个 金融板块，为公司带来较好盈利，近年来公司持续获得较大规模的投资收益，加之综合毛利率保持较高水平，公 司盈利能力较强。 关 注 ? 公司对外投资规模很大，需关注相关投资风险。跟踪期内，公司金融及产业投资布局广泛，交易性金融资产等规 模很大，其中持有的金融股权市值存在波动；产业类投资中控股企业重庆旅游投资集团有限公司（以下简称“重 庆旅投”）债务负担较重，核心旅游资产的控制权稳定性有待观察。 ? 应收类款项规模较大。跟踪期内，公司应收类款项规模仍较大，主要包括应收参股子公司及其他公司的往来款以 及子公司开展业务形成的应收融出资金和代偿款，后续往来款及子公司业务款项的收回情况尚需关注。

　　公司名称 业务定位 总资产（亿元） 净资产（亿元） 资产负债率（%） 净利润（亿元） 渝富控股 重庆市国有产业资本投资运营公司 1,105.86 500.70 54.72 4.22 江西国控 江西省国有资本投资运营主体 1,348.44 1,084.81 19.55 7.39 甘肃国投 甘肃省最主要的国有资本运营管理主体 636.79 295.13 53.65 -4.91 中诚信国际认为，与同行业相比，渝富控股投资策略较好，投资组合的流动性较弱，财务风险适中。

　　中诚信国际认为，2024年一季度中国经济增长好于预期，工业生产与制造业投资加速是主要拉动因素，但消费恢复性增长的势头有所减弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏观政策仍需着力推动经济实现供需良性循环。

　　政策环境方面，2023年以来，新一轮国企改革深化提升行动拉开序幕，化债背景下，城投转型投资控股企业逐渐增多，科技创新领域投资推动机构的投资阶段前移，需要更加关注企业实际运营实力和市场变化对盈利和资金回笼的影响。

　　中诚信国际认为，跟踪期内，公司仍作为重庆市重要的国有产业资本投资运营公司，维持原有投资管理能力和风险控制能力，但投资业绩仍有提升空间；母公司主要开展股权投资和基金投资业务，金融及产业投资布局广泛，持有众多优质股权，资产多样性尚可，被投资企业整体经营稳定；在投项目较为分散，投资风险较低，资产流动性良好。此外，公司在投的上市公司主要业务收益容易受宏观经济环境变化及股票市场波动影响，仍需持续关注。

　　跟踪期内，公司作为重庆市重要的国有产业资本投资运营公司，职能定位明确，维持原有投资管理能力和风险控制能力，近年来公司投资组合价值有所增值，但投资业绩仍有提升空间，需持续关注其投资业绩情况。

　　职能定位方面，公司仍作为重庆市重要的资本投资运营主体，金融及产业投资布局较为广泛，持有众多优质股权，职能定位明确。投资管理和风险控制能力方面，为健全公司投资决策程序，加强投资决策的规范性、合理性和科学性，提高重大决策的效益和决策质量，控制公司投资决策风险，进一步加强公司的股权投资管理，规范公司股权投资行为，公司制定了《股权投资管理暂行办法》、《投资评审管理暂行办法》、《投资评审委员会职责及实施细则》等。为建立健全全面风险管理体系，规范集团全面风险管理工作，提高风险管理水平和风险管理能力，进一步提高企业管理水平，增强企业竞争力，促进企业稳步发展，防范、控制、化解、处理发生或可能出现的风险，保证国有资产保值增值和企业持续、健康、稳定发展，公司制定了全面风险管理办法。风险控制方面，公司设置风险合规部（法律事务部）负责风险管理、合规管理、法律事务、制度建设、招投标管理、内控体系建设等工作；负责集团决策的投资项目法律尽职调查工作，出具法务尽调报告；统筹子公司章程优化及调整工作。承担集团董事会风控与审计委员会办公室、采购与招标管理委员会办公室、制度建设办公室职能。投资业绩方面，公司投资组合价值有所增值，现金分红规模不大，投资业绩仍有提升空间。中诚信国际认为，公司职能定位明确，具有一定的投资管理能力和风险控制能力，投资业绩仍有提升空间，整体投资策略处于中等水平。

　　资产多样性方面，母公司主要开展股权投资和基金投资业务，投资区域主要集中在重庆市内，投资领域涵盖金融、工业、科技、能源等，资产多样性尚可。投资标的信用风险方面，公司投资企业整体经营稳定，但部分存在一定合规风险。中诚信国际认为，公司资产多样性及投资标的信用风险尚可，整体投资风险处于中等水平。

　　同时，中诚信国际认为目前母公司直接持有的上市公司市值占公司投资组合市值比例和公司持有金融机构股权比例较低，公司资产流动性仍有待提升；2023年，受益于重庆水务环境、重庆轻纺控股（集团）公司（以下简称“重庆轻纺”）的股权划入及对部分子公司的增资，母公司经调整的所有者权益有所上升，公司资本实力仍处于中等水平。

　　跟踪期内，公司金融投资业务仍主要通过子公司重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称“渝富资本”）开展，渝富资本最初是作为政府收购并处置中国工商银行重庆分行 157亿元不良的操作平台，进而承担起当地国有企业债务重组和资金周转的职能。此后，公司对重庆银行股份有限公司（以下简称“重庆银行”）、西南证券、重庆农村商业银行（以下简称“重庆农商行”）等金融机构的债务进行了大规模财务重组，并发起成立了三峡担保、进出口担保、兴农担保、银海租赁等金融机构，从而逐步搭建起以“股权投资、产融协同、价值管理、资本运作”为主要特征的国有产业资本投资运营公司框架。

　　村商业银行股份有限公司” 的简称；三峡担保系“重 证券和兴农担保的持股比 31.00%股份，为其 全业务牌照，并通 西证国际证券股份 0亿股股份的登记 强。截至 2023年末 ，分别为西证股权投 证创新”）、西南期 公司 44.10%的股权 和资产管理业务等 3.29亿元和 5.85亿 2022年收入有所 证券市场变化等综 展业，但需对西南 一步加强与投行、 务以债券投资为主 以被动管理型业务 情况（亿元、%） 2022 17. 04 -1.34 1.63 0.25 17.58 2022 39.37 -- 14.91 -75.18 27.64

　　同时，中诚信国际关注到西南证券近年来收到较多的监管措施和处罚。其中，2020年 3月 13日，深圳证监局对西南证券深圳深南大道证券营业部出具《深圳证监局关于对西南证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部采取责令改正措施的决定》（[2020]26号），因西南证券深圳深南大道证

　　券营业部存在投顾人员私下代客户办理证券交易的行为，目前，深圳深南大道证券营业部按照深圳证监局的要求进行了认线日向深圳证监局报送了《关于西南证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部对内部控制不完善进行整改的报告》。2020年 5月，公司下属子公司西南证券在境外的下属子公司西证香港证券经纪公司因于 2016年违反有关打击洗钱的监管规定，被香港证监会采取公开谴责并罚款，西证香港证券经纪公司已于 2016年 9月 6日进行了整改，并于 2018年 10月进一步改善第三者存款的内部流程，以降低有关的洗钱风险。投行业务、内部控制等监管措施对西南证券业务开展形成一定影响，随着西南证券整改工作的推进，2021年以来证券公司分类评级由 2020年的 BBB转为 A，但内控管理水平有待进一步提升，中诚信国际将持续关注西南证券合规运作情况及其对公司经营情况的影响。

　　担保业务方面，公司担保业务板块主要由三峡担保、兴农担保和进出口担保等子公司运作。三峡担保于 2006年 9月经国家发改委批准成立，截至 2023年末，三峡担保注册资本 51.00亿元，公司持有其 50%的股权。三峡担保的担保业务主要包括借款类担保、发行债券担保和非融资性担保等，目前是西部地区最大担保公司，设立了万州、江津、黔江、成都、武汉、西安、北京和昆明8个分公司。2023年，三峡担保实现担保业务收入 17.08亿元，实现净利润 4.71亿元。

　　兴农担保成立于 2011年 8月，2019年 9月，渝富控股和重庆市城市建设投资（集团）有限公司（以下简称“重庆城投”）分别对兴农担保货币增资 13.80亿元和 9.20亿元，2023年渝富控股、重庆城投和重庆水务环境继续对兴农担保进行增资，兴农担保资本实力进一步夯实，截至 2023年末，兴农担保注册资本增至 85.90亿元，经股权转让，截至 2023年末，公司本部持有兴农担保68.38%股权，重庆水务环境持有兴农担保 8.32%股权。兴农担保致力于为全市中小企业、“三农”产业提供融资性和非融资性担保。截至 2023年末，兴农担保合并口径资产总额为 207.19亿元，所有者权益为 123.46亿元；全年实现担保业务收入 9.58亿元，同比增长 1.91%，实现净利润 3.75亿元，同比增长 17.58%。随着区县担保公司托管工作的退出，公司逐步调整自身组织架构和目标市场，由政策性担保公司向市场化转型，重点拓展国有企业、上市公司、中小企业债券担保业务以及重庆地区“三农”相关基础设施建设项目等融资担保业务，不断丰富业务种类，提升业务服务规模。

　　进出口担保是渝富资本与中国进出口银行于 2009年合资组建的一家全国性担保公司，设立目的在于加快区域性金融中心建设、大力发展内陆开放型经济、深入推动统筹城乡改革和缓解中小企业融资困难。2023年末，进出口担保注册资本为 30亿元，实缴资本 30亿元，其中公司持股 60%，中国进出口银行持股 40%。

　　融资租赁方面，渝富资本与重庆机电控股（集团）公司、重庆市公共交通控股（集团）有限公司于 2005年 12月共同组建银海租赁，持股比例上升，截至 2023年末，公司持有银海租赁 86.19%股权。银海租赁的业务范围为融资租赁业务、租赁信息咨询服务、财务顾问业务和从事与融资租赁业务相关的商业保理业务，在交通物流、装备制造、文化旅游以及能源环保等领域形成较为稳定的业务模式，在重庆地区具有一定竞争优势，但其业务主要集中在重庆地区，客户及区域集中度风险较高。2023年，银海租赁分别实现营业收入 6.01亿元和净利润 2.51亿。